XiaoMing 404 Not Found
nginx/1.6.1
金融界基金09月02日讯 中国梦灵活配置混合型证券投资基金（简称：中国梦基金，代码000554）08月31日净值下跌2.36%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.1950元，累计净值为2.1950元。
中国梦基金基金成立以来收益119.50%，今年以来收益-11.13%，近一月收益-2.66%，近一年收益-9.89%，近三年收益56.12%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张延闽，自2020年05月29日管理该基金，任职期内收益50.07%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有东方财富（持仓比例8.49%）、山西汾酒（持仓比例8.15%）、紫光国微（持仓比例6.99%）、上机数控（持仓比例5.59%）、泸州老窖（持仓比例5.54%）、皇马科技（持仓比例4.16%）、招商蛇口（持仓比例4.13%）、振华科技（持仓比例4.09%）、开立医疗（持仓比例3.27%）、中科软（持仓比例2.94%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年，本基金收益率为-7.53%，同期沪深300，创业板指，万得全A的收益率分别为-9.22%，-15.41%，-9.53%。回顾上半年走势，本基金在Q1的回撤中表现好于市场，但是在Q2的反弹行情弱于市场。这里我就上半年的操作思路和当前的资产配置逻辑给各位持有人做一个简单的汇报。
元旦之后A股市场因为通胀、战争、疫情等诸多偶发因素叠加而承压，指数一路下跌直到4月28日国务院召开“稳就业，促经济”会议之后，风险偏好彻底扭转。随后以“新能源+”为代表的成长资产异军突起，表现出超预期的反弹行情。作为也经历过2015年和2016年类似极端行情的基金经理，在3月底哀鸿遍野的时候强烈的感觉到应该买股票——市场唯一的积极因素就是周围所有人都很悲观。四月份本基金开始逐步增加仓位，但是我们并没有清晰的方向，而是在非银、稳增长、消费、军工、科创等行业均衡加仓。4月28号之后跑出来的效果并不尽如人意，成长和稳增长呈现跷跷板效应，严重影响了弹性。如果复盘上半年的整体表现，在Q1下跌的过程中，表现比过往应对的要更好。Q2的反弹虽然看对了市场方向，但在个券的选择上比较遗憾，需要反思和提高。
为什么没有超配新能源？这是今年每一次面对投资者路演中都要被质疑的问题。其实在2021年中报，我就已经“过早的”对这个行业热度表示过谨慎，一年后我们继续更新一下当前的交易拥挤度。截至2022年7月22日，统计涉及“新能源“公告超过8条的上市公司数量，其总市值占比全A股约为40%。如果我们类比2015年的“互联网+”行情，同样的标准涉及上市公司总市值顶峰占比约为46%。另外一个维度，统计主动管理基金前10大重仓中配置5只以上“新能源+”公司的基金规模占比，在2022年Q2预估超过了14%。而医药、食品饮料、电子在各自高光的时刻的类似历史极值分别为8.27%，7.03%，3.39%。虽然历史不可能简单的重复，历史往往也是创造出来的。但从我习惯的中期赔率框架来评估，大部分“新能源+”的公司以3年的维度来看假设都太过饱满且潜在收益率已不具备吸引力——这是本基金过去一年低配这个赛道的最主要原因。以新能源汽车行业为例，我们按照4561的假设（全球汽车电动化比例40%，中国企业份额50%，行业龙头市占率60%，单车盈利1万元），目前的行业龙头加总市值隐含的估值超过了20倍PE。然而实现这个稳态目标必将是一个“道阻且长”的过程，中间充满了巨大的不确定性。我们不认为这种强产业趋势就会在一夜之间嘎然而止，但根据以往的经验，当大部分人都“因为看见所以相信”的背景下，这个领域中期要持续获得超额收益的胜率在大幅降低。
为什么增配了军工和消费？我们在本季度继续提高了军工板块权重，主要逻辑有几点。首先，作为排名前30%景气赛道，其竞争格局更优。其次，过去三年行业整体估值并没有跟随市场水涨船高，并且龙头企业市值也刚刚过千亿，和潜在市场容量相比行业和个股的天花板较高。第三，军工业务提供了至少三年业绩确定性，而部分标的未来民品市场的想象空间更大。不可否认这个行业长期也存在“集采”的风险，但我们认为如何提高装备密度和装备质量才是当前这个阶段的主要矛盾。本季度我们开始加仓了医药和消费。来自疫情的压力测试已经持续了三年，作为一名“理性乐观派”，我认为上海疫情期间可能就是年内压力测试最大的时候。居民的消费场景和消费意愿都在缓慢复苏过程中，我们预判医药消费在未来十二个月中取得绝对回报的概率在大幅增加，并且本基金有计划在合适的时机继续加大这个方向的投资比例。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为2.284元，报告期内，份额净值增长率为-7.53%，同期业绩基准增长率为-4.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，经济复苏的节奏，疫情的反复，国际形势的错综复杂都是超出个人能力的话题，因此宏观应对的意义重于假设。我们这个组合的运作目标是获得“一年期稳定的相对回报，和三年显著的绝对收益”，并且在个股研究上“坚持基本面分析，立足赔率，提高胜率”。今年Q1以来组合在逐步增加逆向投资个股的数量和权重，随着这类资产占比增多，可能会导致组合季度之间的相对收益产生一些波动。但是如果拉长一点时间来看这个组合还是有非常大的概率实现最初的业绩目标。市场偏好轮转多变，我将努力让这只基金的长期收益率不依赖于任何单一行业和单一风格。因为相信所以看见，希望这种多元化的阿尔法策略未来能够为持有人创造更稳更好的投资回报。（点击查看更多基金异动）
