Nancy 公司2014年前3季度业绩符合我们预期，随着下游平安城市对视频实战应用软件需求的爆发，以及公司传统视频联网产品继续高增长，今、明年业绩超市场预期概率大。
投资要点：
业绩符合我们预期，维持目标价126.1元，维持增持。公司前三季度实现净利润5724.83万元，同比增长56.02%，符合我们预期。市场普遍认为公司主要依靠视频联网平台驱动业绩增长，但我们认为平安城市客户的需求正在发生变化，公司新产品的需求有望迎来爆发期，同时原有产品依旧保持高增长，公司业绩有望进入双轮驱动的快速增长期。我们认为公司2015年业绩增速比2014年向上的弹性更大，维持2014-16年EPS为；1.23/1.94/2.93元，维持增持评级，维持目标价126.1元。
视频实战应用软件进入爆发期，成为公司业绩另一驱动力。我们认为经过几年的快速建设，平安城市视频监控基础设施已具一定规模。
公司近3年业绩快速增长的主要驱动因素；联网信通产品(即视频监控联网管理平台)是针对公安对于视频应用的第一阶段需求的产品；2014年以来，公司对于视频大数据应用的需求进入爆发期，公司的新产品视频实战应用软件进入爆发期，成为驱动公司业绩高速增长的另一因素，我们认为这一趋势有望延续。
下游需求好，业绩高增长无忧。公司下游主要是公安客户，拥有众多梳级大城市客户是公司的优势。公司产品对客户具有很好的粘性，借助软件产品粘性公司新产品可快速销售给客户，同时新产品又可带动老产品向新客户渗透，形成良性循环，市占率有望快速提升。
风险因素：1、平安城市投资额放缓；2、产品毛利率下降较快。
万达信息：重大项目中标电话会议纪要 买入评级
2014-10-31 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：胡又文
[摘要]
打造国内首创的“三医联动”闭环模式。公司中标“上海市医药采购服务与监管信息系统”标志着其正式进入医药和药品流通领域。通过该系统，公司成功实现了三医联动(“医疗—医药—医保”)的闭环，从挂号到诊疗再到医药配送，以及最后的支付环节，全产业链打通。考虑到上海在全国医疗体制改革上走在前列，该系统未来有望在全国推广。
打下医药电商业务基础，空间巨大。该平台将成为公司发展医药电商业务的基矗网售处方药放开大势所趋，公司有望借助该平台拓展医药电商业务，并拥有得天独厚的优势。2013年中国药品消费市场总规模超过10000亿元，上海占比近6%；2013年美国网络零售占药品零售市场比重约30%，中国仅为1.7%，空间巨大。
投资建议：公司打造的医疗O2O闭环模式在国内属于首创，随着一个个环节逐渐得到市场认可(其全程健康门诊将于本月中旬正式营业)，蕴含的巨大价值将远超市场预期。预计2014-2016年EPS0.44、0.67和0.96元，维持“买入-A”评级，3个月目标价40元。
风险提示：新业务低于预期风险，竞争激烈导致毛利率下滑风险。
千方科技：大交通布局不断完善 买入评级
2014-11-03 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：吕江峰
[摘要]
事件：
三季报公布前三季度营收约为9.49亿元，同比增长24.63%，归母净利润约为1.55亿元，同比增长27.39%，归母扣非净利润约为13.6亿元，同比增长30.24%。
简评：
业绩增速符合预期，全年高增长无忧公司前三季度营收约为9.48亿，同比增长约24.63%，归母净利润约为1.55亿元，同比增长约27.39%，营收与净利润增长主要系公司扩大业务规模所致，业绩增速符合预期，全年高增长无忧。
合作国开行凸显智能交通龙头地位公司于今年9月28日与国开行北京分行签署了《开发性金融合作协议》，达成新型战略合作伙伴，国开行从2014年到2019年给予公司融资总量为30亿元，这是国开行800亿智慧城市授信的首家首次落地，充分表明了国开行对于公司在智能交通领域和智慧城市领域龙头地位的一种认可。随着智能交通领域政府BT以及BOT项目不断增多，对上市公司现金流普遍形成考验，本次30亿的融资总额，将为公司未来大量参与智能交通业务增添了强有力的保障，也将提高公司未来在智慧交通领域拿单的几率。
看好公司阜城新技术、新模式公司前不久5000万中标阜城智能公交系统，采用BOT特许经营方式运作，在特许经营期限内，千方承担建设费用、责任和风险，公司经营收入来源主要为广告，在经营14年后无偿移交给政府，本项目建成后市民将大幅提升公车乘车体验，譬如今后市民可以待在家里，坐等手机发来的公车乘车提醒，而不用再站台苦苦等候。我们认为本次项目不管是从建设内容还是建设形势上都极具创新意义，本次建设内容将提升市民乘车用户体验以及提升公司作为智能公交厂商的地位，本次建设形式将为政府解除资金短缺问题同时也让公司获得了长期而稳定的现金流。我们认为，一旦这种模式示范成功，将有望在全国推广开来，从而大幅提升公司业绩，想象空间巨大。
智能交通领域动作频频，大交通布局不断完善公司10月15号发布三起投资公告，1)公司三级子公司掌城科技约991万增资掌行通，掌行通有效整合行业浮动车数据、UGC总包数据、自采编交通数据等资源，基于智慧出行信息服务开放平台直接面向驾车者提供高质量、定制化的精细交通信息应用服务体验，同时面向公交出行者提供及时的公交到站、换乘方案等动态应用服务。本次增资将增加掌行通的运营资金和技术实力，有利于掌行通在现有优势的基础上，拓展更为广阔的市场空间。2)与王雄豹签订《合作协议》，双方共同出资成立北京千航信通科技有限公司，千方现金出资275万，王雄豹现金出资225万元。公司本次对外投资本着双方优势互补、资源共享的原则，以期实现公司专业能力与合作方市场资源、已有的行业应用经验充分结合，发挥双发在产品、技术、市场等方面的优势，在民用航空领域加强双方深度合作，实现互利共赢。3)1000万投资本能科技，获得本能科技40%的股权，公司本次投资，将在电子车牌领域加强双方深度合作，实现互利共赢，本次合作奖进一步拓展公司智能交通产品的产品线，巩固公司在智能交通行业的地位，提升公司行业影响力和综合竞争力。公司在智能交通领域布局频频，并不在意投资标的短期业绩，表明了其在大交通领域做大做强的策略和决心。
东软载波：异地扩张提速 买入评级
2014-10-24 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：王建伟
三季度收入确认提速，业绩同比大幅提升成立济南子公司，启动智慧社区异地复制模式，投资价值逐步显现报告摘要：
三季度收入确认提速，业绩同比大幅提升。公司发布三季报。第三季度单季度公司销售收入196，789，236.54元，同比增长48.74%；净利润84，282，540.85元，同比增长53.35%，业绩增长明显。2014年1-9月份，公司销售收入440，128，661.67元，同比增长24.99%；净利润184，122，122.40元，同比增长12.69%。从行业驱动来看，2014年国网公司将农网的用电信息采集系统全面改造纳入计划，并且在城网用电信息采集系统不断完善的前提下，逐步打造智能互动用电信息平台，依托智能电网和互联网通过智能控制手段和云计算技术，构建智能互动供电服务体系。我们认为智能互动用电信息平台建设刚开始，一旦国网启动大规模招标，电力线载波行业有望重回20%左右的行业增速，意义巨大。
公司计划设立济南子公司，智慧社区异地复制模式启动。公司公告计划在济南投资设立全资子公司山东东软载波智能科技有限公司，尽管注册资本仅为1000万元，但是我们认为此举是公司走出青岛，迈向山东全省的开始，随着技术和解决方案不断成熟，未来公司走出山东，走向全国值得期待。公司作为智慧社区设计者和规划者的价值将逐渐被市场认可。
给予“买入”投资评级。预计公司2014~2016年EPS分别为0.09元，0.23元，0.46元，我们强烈看好公司作为电力线载波行业推动者和整合者的投资价值，给予公司“买入”的投资评级。
风险提示：智能家居和智慧社区市场拓展低于预期。
鹏博士：大宽带计划将提速 增持评级
2014-09-30 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：宋嘉吉
我们看好互联网运营商从O2O(云+端)升级到OPO(云管端)对鹏博士大宽带计划的拉动作用，上调目标价至23元，维持“增持”评级。
投资要点：
上调目标价至23元，维持“增持”评级：我们看好互联网运营商从O2O(云+管)升级到OPO(云+管+端)对鹏博士大宽带的拉动作用，预测14/15/16年的EPS分别为0.46/0.66/0.94元，参考通信基础设施、IDC和软件领域的可比公司估值，我们上调鹏博士2014年估值至50倍，对应23元的目标价，上调比例为25%，上调理由：互联网运营商升级OPO将加快公司大宽带计划的推进速度，给予“增持”评级。
鹏博士TOP20000计划完成速度将超市场预期：我们预计鹏博士的TOP20000计划有望在2015年完成，而市场预期在2016年，理由：互联网运营商从O2O升级到OPO的趋势被忽视以及鹏博士大宽带竞争力被低估。
OPO正逐渐替代O2O：市场普遍认为互联网的竞争就是O2O的竞争，而忽视了管道对于互联网运营的重大影响。优质的管道是保证O2O用户体验的前提，许多全球知名互联网运营商都在自建骨干网甚至接入网。
鹏博士将成为互联网运营商合作的首选：市场普遍认为鹏博士宽带用户数少于电信联通，因此对互联网运营商的吸引力不足，但我们认为鹏博士有望成为互联网运营商合作的首眩理由：○1鹏博士具有互联网思维且民营体制灵活，与互联网运营商沟通合作将更加顺畅。○2电信联通重点发展10M/20M，而鹏博士重点发展50M/100M大宽带，具备业务前瞻性。○3鹏博士未来用户规模增速明显，预计2017年宽带覆盖用户超1亿，签约用户超2千万。
催化剂：互联网运营商宣布与鹏博士合作；鹏博士公布大宽带计划进展。
核心风险：O2O升级OPO趋势低于预期；其他竞争对手加入。
捷成股份：外延拓展打造产业闭环 买入评级
2014-10-27 类别：公司研究 机构：中信建投 研究员：吕江峰
公司发布2014年三季报2014年1-9月，公司实现营业收入7.45亿元，同比增长50.39%，实现归母净利润0.85亿元，同比增长18.98%。第三季度实现营业收入2.49亿元，同比增长44.94%，实现归母净利润0.13亿元，同比增长8.43%。
简评营收保持高速增长，销售费用和营业成本增幅较大受益广电高清化改造持续推进和信息安全系统投入加大，公司前三季度营收保持高速增长，达到50.39%。公司目前已成为拥有广电制作端一站式解决方案的行业龙头，未来领先优势仍将持续。归母净利润增速为18.98%，低于营收增速，主要原因是销售费用和营业成本增幅较大，市场拓展导致销售费用达到0.61亿元，同比增长79.4%。营收结构变化导致营业成本达到4.45亿元，同比增长76.6%。
四季度是利润确认高峰，全年业绩高增长可期公司业务具有显著的季节性特征，历年前三季度利润占比为40%左右，而四季度利润占比通常在60%以上，前三季度利润增长略低不会影响全年利润增速。考虑到公司三季度以来广电系统招标开始恢复性增长，充足的在手订单将为全年业绩高增长提供有力支撑。我们预计，全年业绩有望超过第二期股权激励行权条件(14年净利润增长同比不低于30%)。
外延拓展持续推进，打造制作端+传输端+家庭端产业闭环公司上市以来，紧密围绕音视频解决方案构建核心优势，除大力拓展内生业务，还通过横向方式进行外延式拓展。相继完成对极地信息、华晨影视、捷成优联、冠华荣信、安信华、中映高清等公司的横向收购，全面拥有了提供广电节目制作端一站式服务的能力。
在制作端业务高速成长的同时，公司在广电网络传输端和家庭端积极布局。传输端：通过与地方广电战略合作参与广电网络双向改造，旨在打造广电网运营服务平台；家庭端：布局三大变现业务，依托广电双向网络在家庭端提供智慧医疗、智慧教育等应用服务；通过参股华视网聚涉足版权分销领域，实现了从媒体IT服务到媒体内容的延伸。我们认为，公司目前已基本形成制作端+传输端+家庭端的产业闭环架构，未来有望围绕补充产业闭环持续开展外延拓展。
依托广电优势切入智慧城市，协同效应明显公司依托在广电领域积累的技术与渠道优势，自上而下布局智慧城市。继2013年试水四川金人工程取得成功之后，今年又相继获得智慧石嘴山和智慧中马产业园区两大项目，通过并购国科恒通、贝尔信，进一步增强了地理信息系统和智能化系统的综合实力。我们认为，公司在广电领域制作端+传输端+家庭端的产业闭环将与智慧城市业务产生良好的协同效应，从而打开智慧医疗、智慧教育等细分领域的成长空间。
盈利预测与投资建议2014年是公司打造产业闭环的关键之年，随着广电系统在高清化改造和信息安全系统投入的持续加大，公司内生业绩高增长无忧。此外，公司围绕产业闭环持续进行外延并购，未来业绩有望逐渐兑现。我们坚定看好公司打造制作端+传输端+家庭端产业闭环发展前景，预测公司14、15年EPS分别为0.63元、0.90元，PE对应当前股价分别为38.57、27.00。强烈推荐，维持“买入”评级。
